貴州茅台行動了 曆史首次！最新業績預告也發布

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在白酒行業持續調整的階段，預計2024年營收、利潤保持雙位數增長。

1月2日晚，貴州茅台發布2024年度生產經營情況公告，預計實現營業總收入約1738億元，同比增長約15.44%；預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約857億元，同比增長約14.67%。

同日，貴州茅台還披露了其股票回購進展。當天，公司通過集中競價交易方式首次回購股份20.09萬股，回購金額近3億元。這也是貴州茅台上市以來，首次出手回購。

在近期召開的貴州茅台酒2025年經銷商聯誼會上，茅台提出，2025年核心是堅持以消費者為中心，持續做好“三個轉型”，不斷強化渠道協同、增強消費觸達、促進消費轉化，解決好根本性的“供需適配”問題。

營收、利潤保持雙位數增長

貴州茅台發布的2024年度生產經營情況公告顯示，經貴州茅台酒股份有限公司初步核算，2024年度，公司生產茅台酒基酒約5.63萬噸，係列酒基酒約4.81萬噸；預計實現營業總收入約1738億元（其中茅台酒營業收入約1458億元，係列酒營業收入約246億元），同比增長約15.44%；預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約857億元，同比增長約14.67%。

在貴州茅台酒2025年經銷商聯誼會上，茅台集團黨委副書記、總經理王莉用“挑戰”“團結”“實幹”“績優”四個關鍵詞評價了2024年茅台酒的市場工作。王莉表示，“2024年，茅台與各經銷商一道，克難奮進、迎難而上，努力深耕市場，每一步都走得堅實有力，書寫並交付了令人欣喜的優異答卷。”

王莉指出，從宏觀層麵來看，“挑戰”來自宏觀經濟轉型，即經濟發展動能正曆經轉換，為經濟發展帶來了必經的“陣痛期”；從中觀層麵看，“挑戰”來自行業周期調整，白酒行業由高速發展後的“下行期”進入消化積累問題的“熵減”轉化階段，前三季度上市酒企呈現集體降速趨勢；從微觀層麵來看，茅台酒自身周期調整也帶來“挑戰”，這種“挑戰”主要集中於需求側，且比以往的調整期更為複雜。

研究認為，2024年貴州茅台靈活調整銷售政策、不斷優化產品矩陣，有力保障全年經營計劃順利完成。2025年預計經營目標更為理性客觀，在“穩中求進、以進促穩、守正創新、先立後破、係統集成、協同配合”的主基調下，將圍繞“供需適配”，優化產品、資源、渠道配置，更好統籌量價利平衡。期待公司通過產品創新、場景開拓（政商務消費之外的自飲、聚飲等場景）及服務升級（觸達私域圈層並提供定製化服務等），更好實現需求挖掘，並引領白酒行業發展迸發新活力。

2025年是“十四五”規劃收官之年，更是宏觀經濟周期、白酒行業周期和茅台自身產業調整周期“三期疊加”的挑戰之年。德邦證券表示，2024年全年，茅台精耕需求端，疏導流通鏈，調節供應端，堅持“茅台酒於茅台、於貴州、於行業已不僅僅是一瓶酒”的戰略定力，為全麵完成“十四五”目標打下了堅實、關鍵的基礎。預計2025年，茅台將加大市場工作費用投入，調整產品結構，略微增減各係列產品投放量，並開發茅台新產品。

加碼回購公司股票

在上市公司業績保持穩定增長的同時，貴州茅台加碼回購公司股票，以穩定市場預期。

去年9月20日晚，貴州茅台公告稱，為維護公司及廣大投資者的利益，增強投資信心，在保證公司正常經營和長期發展不受影響的前提下，公司擬以自有資金實施股份回購計劃，回購股份將用於注銷並減少公司注冊資本。此份回購計劃，為貴州茅台上市以來首次出手回購。

1月2日晚，貴州茅台披露了首次股票回購進展。當天，公司通過集中競價交易方式首次回購股份20.09萬股，已回購股份占公司總股本的比例為0.0160%，購買的最高價為1507.41元/股、最低價為1480.02元/股，已支付的總金額約為3億元（不含交易費用）。

根據此前的公告，公司擬以集中競價方式回購不低於30億元（含）且不超過60億元（含），用於注銷並減少公司注冊資本，回購價格不超1795.78元/股。回購股份期限自公司股東大會審議通過回購方案之日起12個月內，回購資金為公司自有資金。若按照回購價格上限1795.78元/股測算，預計公司本次回購股份數量約為167.06萬股—334.12萬股，約占公司於本公告日已發行總股本的0.133%—0.266%。

東莞證券認為，此次茅台發布回購股份方案向市場傳遞了積極信號，有利於維護公司與投資者利益，增強投資信心彰顯龍頭擔當。

除了回購股票外，通過分紅回報投資者也是貴州茅台市值管理“組合拳”中的重要一步。2024年11月8日晚，貴州茅台披露公告，擬實施2024年中期利潤分配方案。貴州茅台擬向全體股東每股派發現金紅利23.882元（含稅），按照該公司截至2024年9月30日總股本約12.56億股計算，此次合計擬派發現金紅利超過300億元（含稅）。

此前貴州茅台董事長張德芹在2024 ESG全球領導者大會中披露表示：“對於投資者，我們堅持最大誠意的分紅政策，上市23年來累計分紅超2714億元，凝聚投資者的高度認同。”

此外，加強與投資者溝通也納入了貴州茅台市值管理的“工具箱”。2024年7月1日，貴州茅台黨委副書記、代總經理王莉在北京主持召開投資者交流會時指出，茅台市值管理要在A股努力成為標杆，分紅是大股東和中小股東的一致訴求。但市值管理應當不隻是分紅，還包括建立與投資者溝通的常態化機製等多個維度。

證券時報記者注意到，2024年以來貴州茅台已多次舉行業績說明會、投資者互動會議等，與投資者加強溝通。

認為，近期我國宏觀經濟政策頻出，提振內需為重要方向；貴州茅台作為白酒行業龍頭，終端動銷有望深度受益。在當前宏觀環境、白酒消費疲軟背景下，公司未來12個月預期估值僅20倍；公司分紅慷慨且有持續性，具備充足的投資安全邊際。